智通財經APP獲悉，華西證券發布研究報告稱，上汽集團最好的子公司，上汽集團（600104.SH）龍頭全面轉型，低估凸顯價值。預計公司2021-23年營收為8，302/8，693/9，038億元，歸母凈利為289/331/379億元，EPS為2.47/2.83/3.24元，對應PE8.5/7.5/6.5倍，對應PB 0.8/0.8/0.7倍。給予公司2021年1.2倍PB，目標價28.79元不變，維持“買入”評級。

華西證券主要觀點如下：

電動智能全面轉型“新上汽”靜待蛻變

公司作為龍頭，正在積極革新應對行業電動智能變革，不僅電動智能技術和產品多點開花，而且從觀念、組織架構等全面轉向用戶。具體來看：

作為龍頭企業的上汽集團將受益于汽車行業景氣度回升及頭部品牌集中度提升，產生的估值溢價較高。公司就會持續不斷地發揮規模效應，推著盈利底部向上，未來值得期待。總的來說，我認為上汽集團作為國內整車制造行業的龍頭企業，盼望。

底部向上可期自主合資齊驅

一、從公司角度來看 公司介紹：上汽集團是國內整車制造行業的龍頭企業，公司主營向社會提供包括整車（乘用車、商用車）與零部件的研發、生產與銷售；物流，移動出行，汽車生活服務；汽車相關金融、保險、投資等以及汽車相關海外。

展望2021年：缺芯導致上汽大眾和上汽通用銷量近兩月相對疲軟，上汽通用五菱受益于五菱宏觀mini的熱銷而保持增長，上汽乘用車海外銷量持續高增，預計三季度芯片開始緩解，補庫有望推動批發銷量回升。公司力爭2021全年實現整車銷售617萬輛左右，同比增長10.2%，目標營收/營業成本分別為8，300/7，200億元;華西證券認為，隨著2021年繼續完善內部管理，深化改革提高經營效益，公司將繼續發揮龍頭規模效應，驅動盈利底部向上。

作為龍頭企業的上汽集團將受益于汽車行業景氣度回升及頭部品牌集中度提升，因此取得的估值溢價肯定不低。公司肯定持續使用規模效應，會驅使盈利底部向上，未來還是比較好的。這么說吧，上汽集團作為國內整車制造行業中的領頭羊，渴。

展望未來：1)自主品牌：智己品牌首款車型L7定位轎車，預計明年年初在上海、倫敦、北美CES全球同步發布，2022年還將陸續推出SUV、概念車等多款產品;R品牌主打15萬元-30萬元價格區間，車型規劃包括旗艦MARVEL系列、轎車系列以及SUVES系列，已先后上市榮威RER6、MARVELR，ES33預計將于2022年上市;2)合資品牌：上汽大眾發力新能源，ID系列成為重要增量;上汽通用完善產品布局，重回增長通道;上汽奧迪首款產品將于2022年初上市，增量可期。

上汽集團作為龍頭企業，肯定會受益于汽車行業景氣度回升及頭部品牌集中度提升，因此取得的估值溢價肯定不低。公司將繼續最大化利用規模效應，推著盈利底部向上，將來還是很有潛力的。總體而言，上汽集團作為國內整車制造行業中發展。

風險提示：缺芯影響超預期;車市下行風險;老車型銷量不達預期;新車型上市不達預期等。