今年前三季度，上汽集團實現總營收5274.09億元，同比下降4.58%；歸母凈利潤達126.49億元，下降37.84%

《投資時報》研究員 董琳

今年下半年開始，得益于新能源汽車市場持續增長，及燃油車購置稅減半政策發力，中國汽車市場迎來快速復蘇。中國汽車工業協會整理的國家統計局數據顯示，2022年1—9月，汽車制造業完成營業收入6.61萬億元，同比增長6.7%，占規模以上工業企業營業收入總額的比重為6.6%。

但上海汽車集團股份有限公司（下稱上汽集團，600104.SH）業績卻難言樂觀。財報數據顯示，該公司今年第三季度實現營業收入2114.16億元，同比增長13.29%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤57.4億元，同比下滑18.43%，呈增收不增利態勢。前三季度，上汽集團實現總營收5274.09億元，同比下降4.58%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤126.49億元，同比下降37.84%。

據《投資時報》研究員梳理，在12家上市車企中，東方財富網上汽集團，2022年前三季度營收實現正增長的有7家，上汽集團以-4.58%的營收增速位列第8位。值得關注的是，三季度單季，上汽集團險些失去“最賺錢車企”的光環。期內比亞迪（002594.SZ）錄得凈利潤為57.16億元，僅比上汽集團少2000余萬元，而同期比亞迪凈利潤同期增幅為350.26%，上汽集團則下滑18.43%。

對于三季度及前三季度利潤下滑，上汽集團相關部門對接人向《投資時報》研究員表示，2022年以來，受疫情、芯片等供應資源緊張、動力電池等原材料價格大幅上漲等多重不利因素的疊加影響，公司盈利水平大幅承壓。

被當做龍頭企業的上汽集團一定會受益于汽車行業景氣度回升及頭部品牌集中度提升，由此獲取較高的估值溢價。公司將繼續最大化利用規模效應，會驅使盈利底部向上，未來可期。總之，上汽集團作為國內整車制造行業的領軍企業，盼望在行。

而11月和12月，國內車市將進入傳統銷售旺季，疊加購置稅優惠政策等帶來的促消費機遇，公司將進一步鞏固產銷回補的良好勢頭，全力沖刺全年整車產銷目標，這也將為公司業績帶來良好提升。

截至11月14日，該公司股價報收于14.39元/股，年內已累計下挫近30%，目前市值為1702億元。

2022年三季度上汽集團主要會計數據

數據來源：公司財報

三季度單車利潤同比下降36.7%

2022年第三季度，受益于整車銷售153.6萬輛、同比增長16.2%的市場表現，上汽集團實現營業總收入2114.16億元，同比增長13.29%。但在銷量增長的同時，該公司的凈利潤卻出現了下滑。期內，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.4億元，同比下降18.43%；扣除非經常性損益后的凈利潤為45.33億元，同比下降26.45%。

根據此前該公司發布的相關數據，7、8、9三個月，上汽集團的整車銷量分別為50.7萬輛、51.2萬輛、51.7萬輛，共計153.6萬輛。若以上述數據計算，今年三季度，上汽集團每賣一輛車賺2951元。

而去年同期，上汽集團整車銷量分別為35.3萬輛、45.3萬輛、51.6萬輛，共計132.2萬輛，且2021年三季度扣非凈利潤為61.64億元，上汽集團每賣出一輛車賺了4663元。也就是說，今年三季度，該公司每賣出一輛車，較2021年同期平均少賺超過1700元，平均單車利潤同比下滑36.7%。

除此之外，整體來看前三季度，上汽集團的銷售毛利率為9.65%，同比下滑1.83個百分點；凈利率3.36%，同比減少1.94個百分點；且毛利率與凈利率均創下近年同期新低。

對于毛利率的下滑，該公司相關負責人向《投資時報》研究員表示，公司根據財政部會計司2021年11月會計準則實施問答，將原計入在“銷售費用”中的運輸費重分類至“營業成本”，該調整對營業收入、凈利潤等指標不產生影響，但會影響毛利率指標。事實上，今年三季度公司毛利率與去年同期調整后的毛利率數據相比，沒有下降太多。

10月產銷量同比雙降

11月8日，上汽集團發布了10月產銷快報。數據顯示，10月單月，該公司共生產整車49.48萬輛，銷售整車50.33萬輛，產、銷分別同比下滑13.50%和13.54%。1—10月，上汽集團累計生產整車436.84萬輛，銷售整車427.35萬輛，同比增長分別為4.07%和1.72%。而根據乘聯會數據，10月乘用車市場零售達到186.3萬輛，同比增長7.2%，該公司的表現略差于行業整體。

據悉，上汽集團2022年全年的銷量目標是600萬輛，也就是說，剩下的2個月要完成該目標，需要平均每月銷售86.5萬輛，公司產銷壓力較大。對于能否完成預期目標，該公司負責人回復稱，11月和12月，國內車市將進入傳統銷售旺季，疊加購置稅優惠政策等帶來的促消費機遇，公司將進一步鞏固產銷回補的良好勢頭，全力沖刺全年整車產銷目標。

《投資時報》研究員注意到，長期以來，上汽集團都較為依賴合資品牌，而在合資品牌銷量疲軟的情況下，來自投資收益的減少，也是公司凈利潤下滑的重要原因之一。

長江證券也指出，上汽集團第三季度凈利率回落原因有二。首先，第三季度上汽集團投資收益為40.6億元，去年同期高基數影響下同比下滑50.3%，其中對聯營和合營企業的投資收益為30.5億元，同比下滑27.4%，預計是受到合資車型銷量結構波動的影響。其次，第三季度信用減值損失為7.3億元，損失較去年同期（0.7億元）增加了6.6億元，預計是受到信貸規模變動的影響。

總的來說，上汽集團作為國內整車制造行業的龍頭，期待在行業變革的時候，趁著時代春風，帶來高速發展。但是，需要說明的是，文章有一定的滯后性，如果說，想要了解更為準確的上汽集團未來的行情，可以點擊下面的鏈接獲取最新的信。

但上汽集團毛利率持續改善，海外市場增量貢獻與盈利貢獻可期，隨著合資銷量企穩，盈利能力有望迎來改善。

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上汽集團2022年10月單月及1—10月累計產銷情況

上汽集團作為龍頭企業，肯定會受益于汽車行業景氣度回升及頭部品牌集中度提升，因而出現較高的估值溢價。公司將繼續發揮規模效應，不斷讓盈利底部向上，將來還是很有潛力的。總的來說，上汽集團作為國內整車制造行業的龍頭，有望。

數據來源：公司公告

智己能否撐起新能源大旗？

雖然上汽集團在10月整體產銷雙降，但在新能源汽車方面卻實現了不錯的同比增長。新能源汽車方面，該公司10月共生產10.26萬輛整車，銷售整車10.18萬輛，同比增長38.48%和32.19%。

數據顯示，今年前三季度，上汽集團新能源車累計銷量69.85萬輛，僅宏光MINIEV一款產品便賣了36.45萬輛，占比超過50%。但值得注意的是，在帶動上汽集團新能源整體銷量的同時，宏光MINIEV也拉低了五菱乃至整個上汽集團的單車利潤率。2022年上半年，該公司實現凈利潤69.1億元，其中上汽通用五菱貢獻凈利潤3.5億元，占比僅為5%。

與此同時，上汽集團在高端品牌方面仍未形成規模。

在新能源品牌上，該公司打造了智己汽車和飛凡汽車。其中，智己是由上汽集團、阿里巴巴和上海張江集團三方共同投資100億元成立的高端新能源品牌。今年6月，智己首款車型智己L7正式上市，兩款車型智己L7 Pro和L7 Dynamic售價分別為40.88萬元和36.88萬元。

第三季度，智己汽車在7月—9月的產量分別為1318輛、1129輛和1227輛，銷量分別為816輛、1007輛、1019輛。今年10月，因特定零部件短缺，智己品牌交付再一次受阻。在10月產銷分別為573輛和860輛，環比分別下降53.30%和15.6%。

對于智己銷量的下滑，上汽集團表示，智己汽車于2020年年底成立，相比其他自主競品，目前尚處于品牌的起步期。打造全新的自主高端品牌極具挑戰，在起步階段需要穩扎穩打，確保產品交付質量和用戶滿意。