銷量向下，成本向上，長城汽車一季度增收不增利。

文/每日財報 程意

上海的一呼一吸，都對全國汽車產業供應鏈有著巨大影響。

日前，長城汽車（601633.SH）公布了2022年第一季度的財報。根據財報，報告期內，長城汽車實現營收336.19億元，同比增長8.04%，增速有所趨緩；實現歸母凈利潤16.34億元，同比下滑0.34%，扣非凈利潤為13.03億元，長城汽車港股股吧，同比下滑2.41%，已連續四季度錄得負增長。

值得注意的是，在長城汽車的非經常損益項目中，還有一筆8億元的政府補助，占歸母凈利潤總額的49.02%。顯而易見，營收增速趨緩、利潤依賴補貼，一季度的長城汽車確實不太好過。

資本市場方面，自去年10月份開始，長城汽車的股價就一路下跌，截至2022年4月25日，其在A股市場以22.58元/股收盤，總市值2085億元，與去年最高市值（6500億元）相比，蒸發了近七成。

在簡單介紹長城汽車之后，我們再來看看該公司在投資方面有什么亮點？有投資的價值嗎？亮點一：產品優勢 在五個整車品牌里，在市場處于領先地位的產品是長城汽車旗下的SUV和皮卡。經典車型持續熱銷，受到了消費者的青睞。另外公司。

去年迎來股價高光

目前，長城汽車旗下擁有哈弗、魏牌、歐拉、坦克及長城皮卡五大整車品牌，以及孵化的全新獨立運營汽車科技公司——沙龍機甲科技有限公司（以下簡稱“沙龍機甲”），并與寶馬集團合資成立光束汽車有限公司，產品涵蓋SUV、轎車、皮卡三大品類。

就2021年的業績來看，長城汽車實現1364.05億元，同比增長32.04%；實現歸母凈利潤67.26億元，同比增長25.43%；累計實現銷量128.1萬輛，同比增長14.79%。

而且，2021年長城汽車擬派發年度末期股息約6.5億元；2021年中期已派股息27.7億元，全年派息34.2億元，分紅比率超過50.81%。

背靠還不錯的業績表現，長城汽車股價也迎來了一波漲幅。據《每日財報》觀察，自2021年二季度開始，公司股價就一路飆升。在2021年10月26日，股價一度達到69.8元/股，市值超6500億元。至此，其股價登頂之后，就開啟了長達半年多的陰跌。

有可能。長城汽車股價自7月以來就開啟持續上漲，累漲高達100％。業內人士表示，長城汽車進入了全新的產品周期，獲得外界一直看好。正值長城汽車30年，董事長魏建軍也多次強調要將長城汽車從傳統汽車公司向全球化的科技出行公司轉。

成本管控能力堪憂

長城汽車股價“調頭”的背后，也面臨著一些經營方面的壓力。

《每日財報》發現，在過去多年間，長城汽車的營收水平整體保持增長，但凈利潤卻是大幅變動的。

在2013-2016年間，長城汽車的凈利潤還處于較高水平，分別為82.32億元、80.41億元、80.6億元、105.54億元。但在2017年，其凈利潤突然下跌至50.27億元。

在全球汽車專利大數據平臺榜單上，長城汽車專利公開量達3710份、專利授權量達3256份，居中國民營車企第一；在新能源汽車領域專利公開量和授權量分別為1301份、914份，居在華車企第一，充分體現出長城汽車在技術領域中的強大優。

對此，長城汽車表示主要由于研發經費和銷售成本的增加所致。此后，長城汽車的盈利能力就大打折扣，基本維持在50億元上下波動，2021年算是近5年來凈利潤最高水平，但與2016年相比仍存在較大差距。

今年一季度，長城汽車的營業總成本為327.34億元，同比增長9.51%，快于收入增速，其中管理費用為11.78億元，同比大幅增長77.4%；研發費用為13.24億元，同比增長45.77%。

話說回來，雖然各車企為搶占或保持市場份額，都會增加研發投入，加大品牌宣傳，從而不可避免地造成營業成本的上升，但這不意味著對于自身成本的管控不重要。現階段，長城汽車如果成本不能實現有效管控，其盈利能力也恐難以提升，或嚴重阻礙未來發展。

實現目標有壓力

長城汽車始終踐行全球化戰略，現已形成國內全工藝整車生產工廠、海外全工藝整車生產基地和海外KD工廠的全球化生產體系。其在穩步推進國內市場的同時，也在深耕海外優勢市場，并不斷開拓海外新市場。

在2021年，長城汽車總銷量達128萬輛，其中海外銷量就達13.99萬輛，同比增長達102.98%。值得注意的是，2021年公司向俄羅斯銷售3.9萬輛，占公司整個海外銷量的27%，系公司第一大海外市場。并且，長城汽車還在俄羅斯建立全工藝整車生產基地。

可見，長城汽車對于俄羅斯市場十分看重。但俄烏沖突、海外疫情等外部背景，使得長城汽車在海外市場的風險也有所加劇。

長城汽車股價上漲主要原因是行業回暖、政策放松的利好以及新產品和新平臺應用，使得市場預期其效益即將提升。長城汽車是成立于1984年的中國汽車品牌，總部位于河北省保定市，主要生產SUV、轎車、皮卡及新能源汽車等車型。長城汽車是。

此外，在產品供給上，因芯片短缺、零部件供給、新能源補貼退坡等問題，長城汽車旗下品牌歐拉的黑貓、白貓車型于2022年2月15日停止接受訂單。據《每日財報》了解，2022年原材料價格上漲后，黑貓單臺虧損超萬元，給公司帶來了重大損失。

而此前，曾有媒體曝出，歐拉好貓汽車涉嫌偷換芯片，將原配的“高通八核芯片”替換為普通的“四核芯片”，嚴重損害消費者利益。歐拉品牌方也予以承認。

今年一季度，長城汽車的累計銷量有所下滑，僅實現28.35萬輛，同比下降16.32%。其中哈弗銷量為16.68萬輛，同比下降25.13%；長城皮卡銷量4.3萬輛，同比下降27.68%。