智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，復盤新能源汽車歷史補貼政策，預計明年補貼退坡帶來的影響有限，未來行業電動化、智能化景氣向上趨勢不變。整車端，2017純電動汽車續航500，重點看好25萬以上高價段的市場擴容和智能化的快速演進，以及混動車型在明年需求的爆發。產業鏈上，明年是新增產能集中開始釋放的一年，行業或面臨競爭加劇。建議重點關注新技術、低成本工藝、海外產能釋放給相關公司帶來的競爭優勢與業績彈性，同時建議關注快充、儲能、人形機器人等新應用場景會帶來的投資機會。

中信證券主要觀點如下：

歷史補貼政策綜述：門檻逐步提升，促進產品結構高端化。

2021年12月31日，財政部等四部委發布2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策，根據政策內容，2022年新能源汽車購置補貼標準將在2021年基礎上退坡30%，補貼政策于2022年12月31日終止，之后上牌的車輛不再給予補貼。回顧歷史，新能源汽車補貼政策門檻逐步提升，對續航里程、能量密度、百公里耗電量等標準考核逐漸趨于嚴格，促進新能源汽車產品朝高端化方向升級。

中央財政從2009年起對新能源汽車購置給予補貼；2010年，多部委就確定在上海、長春、深圳、杭州、合肥等5個城市啟動私人購買新能源汽車補貼試點工作，插電式混合動力乘用車每輛最高補貼5萬元，純電動乘用車每輛最高補貼

伴隨補貼退坡，補貼金額在單車售價中的占比逐漸下降。

看地區了，目前退坡20％，我這里純電國補4萬4，地補2萬2 混動的國補是2萬4，地補是

根據乘聯會披露的數據，該行統計了2017-2021年新能源汽車(純電)銷量前十的熱門車型，依據當年補貼政策測算出補貼前后的單車售價情況以及補貼所占的比例。從測算數據來看，伴隨補貼退坡，單車補貼金額從2017年的3.6-4.4萬元降低至2021年的1.1-1.8萬元，補貼在當年暢銷車型售價中的占比從2017年平均35%左右，降至2021年的平均10%左右。

按照國家的規定，新能源汽車屬于補貼的范圍，補貼額度會隨著銷量增長。在2017年補貼最高的為純電動汽車，可以達到3萬元。雖然目前還沒有達到這個標準，但是已經是一個很大的進步了。現在國家對新能源汽車還是有一定補助的，但是。

從政策驅動轉向市場驅動，補貼對銷量的影響逐漸弱化。

從總量上來看，2020年以前，網傳的補貼退坡政策、實際退坡政策公布以及補貼政策過渡期前后，新能源汽車銷量受補貼政策擾動較大，2021年開始，補貼如期溫和退坡，新能源汽車市場受補貼影響較小。

從結構上來看，由于歷年來補貼標準對續航里程要求越來越嚴格，低續航車型直接停補，因此2020年以前，受到補貼退坡影響較大的是A00/A0級等低續航車型;2020年以后，行業進入市場驅動，在補貼仍持續退坡的前提下，以五菱宏光MINI(該車型不享受補貼)等爆款車型為代表，新車型供給持續拉動市場需求，新能源汽車銷量保持高速增長。

公式：單車補貼金額=里程補貼標準×電池系統能量密度調整系數×車輛能耗調整系數 新能源汽車推廣補貼方案及產品技術要求 1、純電動乘用車動力電池系統的質量能量密度不低于105Wh/kg，105（含）-120Wh/kg的車型按0.6倍補貼，。

預計2023年補貼退坡影響有限，當年國內新能源汽車銷量約900萬輛。

補貼退坡對車企的影響幾何?車企“價量”兩端各有對策。

2017-2021年間國家累計發放新能源汽車補助資金1，275億元，已確認獲補貼車輛400萬輛;而不依賴補貼的新能源車型占比逐年增加，2021年這一比例已超50%。從車企端來看，新能源補貼在車企新能源車收入中占比逐年下降，2021年占比在5%-15%之間，中位數約為10%，料這一數據在2022年還將繼續下降。該行認為，補貼的退坡整體上對于車企的利潤影響是客觀存在的，但并非主要因素，對車企影響最大的仍然是其自身的銷量能否達到增長預期。動態看問題，該行認為，車企也會通過適當地提高售價、優化銷售結構等以實現量利之間更好的平衡。此外該行認為龍頭自主車企將憑借自身的產品定義能力、穩定的供應鏈能力等實現新能源車銷量的快速增長，通過依靠規模效應攤薄成本費用;增強對供應鏈上下游的話語權、降本增效等方式車企可實現更高的利潤彈性，有望抵消補貼退坡帶來的影響。

插電式混合動力乘用車最高補助5萬元/輛；純電動乘用車最高補助6萬元/輛。2018年2月13日，財政部在其官網上正式發布由四部委聯合起草的《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》。政策解讀：第一，續航更長補貼。

風險因素：國內局部地區疫情反復風險;新能源汽車產能交付不及預期;原材料價格上漲幅度超預期;新車型供給不及預期等。

純電動專用車方面，按電池總容量計算， 每千瓦時補貼1800元，每輛車補貼總額不超過13.5萬元;和2017年補助標準按照標準執行。如國家政策調整，本市財政補助標準參照國家政策另行制定。汽車生產企業享受中央和本市財政補助總額最。

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